乘用车:25年H1出口继续为板块营收和利润增长贡献超额弹性。(1)量价:乘用车样本公司(A+H整车)25年以来呈现“量升价跌”,根据中汽协,25年Q1/Q2乘用车批发销量同比分别+12.…
为实现2050年全球能源系统净零排放,全球风光装机容量还将增长14倍,带动储能需求达到4000+GW(截止2024年全球新型储能累计装机规模仅165.4GW)。从全球能源结构转型的角度看,…
息差是银行经营分析的核心变量之一,本篇报告从资产负债各分项的结构和价格入手,对息差驱动要素进行拆解,供投资者参考。 资产端:价格方面,42家上市银行25H1生息资产收益…
苯酚丙酮:未来产能增速有望放缓,近年来下游双酚A等需求高速增长 2024年底,我国苯酚有效产能为657万吨、丙酮产能为406万吨,2019-2024年期间CAGR分别为19.83%、20.31%,供…
固废存量时代到来,降本增效下的新机遇——蒸汽供热。伴随着行业新增订单的大幅减少,固废企业的经营重心已逐步由投资向降本增效转移,其中提高蒸汽销售比例是重要的手段之一—…
投资逻辑 竞争格局恶化?“恶化预期”≠“真实恶化”,重点仍是需求趋势。以2018~2020年的“5G行情”为例,2018年PCB板块中涨跌幅超过30%的仅有沪电股份,进入2019年以后核…
数据经济时代,算力成为数据中心核心需求 中国数据中心历经网络中心、IT中心、云中心阶段,2020年后随着数字经济时代到来,数据、算力成为新的生产资料和生产力,智算需求成…
白酒:25H1白酒板块营收同比-0.75%,归母净利润同比-1.15%;25Q2板块营收同比-4.95%,归母净利润同比-7.53%。白酒板块报表端压力加速释放。高端酒:茅台经营韧性凸显,五粮液老…
煤炭行业2025年中报,由于煤价下跌的影响,煤炭板块业绩存在不同程度的下滑。2025年H1煤炭行业合计收入5486亿元,同比-18.7%;实现归母净利润528亿元,同比-32.5%。2025年二季度…
银行研思录五《细拆银行债市浮盈:从记账到展望》中,我们详细分析了银行买债如何记账?债市浮盈如何影响银行利润?未实现损益如何兑现?兑现了多少?如何影响资本等问题,并在…
核心观点 地产在宏观经济中的政策地位正在下降:广义房地产业GDP占比、房地产投资对GDP的直接影响、住宅投资占GDP比重几个衡量房地产业对GDP影响的指标降幅收敛,叠加房企债…
报告摘要: 中国两轮电动车行业已步入存量竞争的精耕时代,市场格局高度集中且增长空间显著。历经近三十年发展,2024年国内两轮电动车保有量达4.25亿辆,人均保有密度约每3…
投资要点 IP产业海外发展早于中国,很多公司旗下IP都已家喻户晓,如日本的三丽鸥(Hello Kitty)、万代(高达)、任天堂(宝可梦)等,美国的迪士尼(星黛露)、孩之宝(小…
核心观点: 25Q2化工行业(不含三桶油,下同)净利润环比略降,25H1同比提升。根据Wind数据,收入增速:25Q2同比下降2.34%,相较24Q2的4.67%下降7.01pct;归母净利润:25Q2…
核心观点: 啤酒:行业稳定,需求弱复苏。 行业回顾:量价平稳,盈利能力持续提升。25Q2行业产量恢复增长,需求延续此前“L”型复苏趋势,Q2单季度A股主要啤酒企业营收/…