主要观点:周期拐点已至,重估龙头企业价值 周期拐点已至,右侧反弹信号明确:北方核心产区散奶收购价从周期底部的2.5元/公斤快速回升至3.3元/公斤,累计涨幅24%,过剩奶源…
投资要点 科网泡沫破裂后,纳斯达克和必需消费板块呈现镜像走势。1998年初至2000年3月10日纳斯达克指数累计涨幅219.22%,PE(TTM)估值由35-40倍上涨至190-200倍;市场资金…
投资要点 智能体学习行动主要有两条路径:模仿学习,即从专家示范中学习状态到动作的映射;强化学习,即在环境交互中依据奖励信号优化策略。二者并非对立,模仿学习通常更快…
脑机接口是连接人类碳基智能与机器硅基智能的重要科技。短期来看,脑机接口可解决现有药物和医疗器械无法治疗或康复的多种疾病,瘫痪、渐冻症、中风、癫痫、失语、失明等;长期…
本周,万得全A指数变动幅度-0.05%,申万银行指数和H股的银行HK指数变动幅度分别为2.77%和4.37%。市场延续风格切换,银行板块整体跑赢大盘;随着美日联合外汇干预带动美元指数下…
投资要点 预训练与后训练是理解大模型能力形成的一组关键框架。预训练利用海量低成本、弱标注或无标注数据学习通用底座,决定能力来源和上限;后训练利用少量高质量指令、偏…
北美AI数据中心供电矛盾正在从远期担忧演化为当期约束,这使得数据中心在选择电源时,首要考虑time to power,同时也会考量电源是否可离网、高稳定性、高效率。而固体氧化物燃料…
“人工智能+”时代来临,国家战略重磅落地 AI时代全面来临:“人工智能+”是我国推动新一代人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合的国家级战略行动,是培育新质生产…
报告摘要: 人口视角:非洲城镇人口持续快速增长,2025增速超3.5%。1990年以来非洲城市规模迎来前所未有的扩张,据联合国统计,2025年非洲大陆城镇人口年增速超过3.5%,且未…
本篇报告梳理了位于“光芯片/电芯片→光组件→光模块制造(含测试)→终端客户”产业链末端的测试行业,分析了目前市场空间及竞争格局。上游零部件的创新以及下游应用端日益升级迭…
投资要点 视觉骨干网络是机器视觉系统的核心模块,其作用是把原始像素转化为高层语义特征,并决定分类、检测、分割等下游任务上限。CNN与ViT是过去十余年最重要的两代视觉骨…
投资要点 表征如何组织、如何学习、如何跨模态共享?嵌入、自监督学习和CLIP分别对应三层机制:嵌入是表征的工程形态,自监督是表征的规模化学习机制,CLIP和多模态对齐则让…
投资要点 钨&稀土,我国唯二受开采配额管理的优势金属,出口管制打开国产替代空间 我国钨、稀土均拥有突出资源竞争优势。钨储量占全球超53%,产量占全球近80%;稀土储量…
投资要点 表征是模型对现实世界信息形成的内部抽象表示,是人工智能进行理解、推理与预测的基础。表征学习质量直接影响下游任务上限,Bengio、Courville、Vincent等指出,机…
本报告导读: 数据中心建设与能源转型浪潮下,全球燃机产业链正处于持续性供需错配阶段,国产主机、成撬以及核心部件厂商有望迎来全球性发展机遇。 投资要点: 投资…