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　　1月28日，股市依旧呈现分化行情，上证指数的“4140约束”略有松动，单日上涨0.27%至4151点，昨日领跑的双创板块、中小微盘今日均迎来一定回调，红利类指数成为表现占优的品种。…

2026-01-28 23:15 宏观经济刘郁，谢瑞鸿 10 页

　　事件：国家统计局公布2025年12月工业企业利润数据，1-12月规上工业利润同比增长0.6%（前值为+0.1%，下同），营收同比增长1.1%（+1.6%），营收利润率为5.31%（5.29%）；12月规上…

2026-01-28 23:08 宏观经济陈曦 8 页

　　研究结论　　市场对股市和人民币上涨形成两个叙事，一是所谓天量存款到期催化的存款搬家;二是长期累积的外汇顺差集中结汇。我们认为，通过预测这两类资金搬家行为来预测市场涨…

2026-01-28 22:58 宏观经济刘姜枫，黄汝南，孙金霞 12 页

　　投资要点　　事件：当地时间1月27日，随着美国总统特朗普公开表示并不担忧美元贬值，并希望美元回到一个自己的公允价值。话后，美元一度贬值超1.2%，最低来到95.55，为2022年2…

2026-01-28 20:24 宏观经济刘思佳 4 页

　　本周观点：上周（1/19-1/23）市场表现分化，周期成长风格领涨。大健康方面，JPM中国企业亮眼，BD出海仍在加速。大消费方面，千问打通阿里生态，标志着AI竞赛战火已经从技术比拼…

2026-01-28 14:33 宏观经济陈梦洁，徐梓煜，徐宇博 15 页

　　事件：2025年1-12月全国规上工企利润累计同比0.6%，前值0.1%；营业收入累计同比1.1%，前值1.6%。　　宏观政策见效叠加投资收益改善，工企景气度小幅回升　　1、12月营收增速转…

2026-01-28 11:13 宏观经济何宁，陈策 6 页

　　核心观点：2021年以来，“雨带北移”使得我国华北地区降雨时间和降雨量显著提升，北方地区洪涝灾害显著增多、工程开工受到明显扰动。在此背景下，多部门提及要在2026年加紧补齐…

2026-01-28 09:33 宏观经济芦哲，李昌萌 9 页

　　核心观点　　工业企业利润增速为何回升：12月，工业经营量、价和利润率增速同升。利润的支撑源于产量增速足够高，对冲了单位利润被压缩的负面影响，使得利润总额仍会因规模效应…

2026-01-28 07:27 宏观经济张伟 12 页

　　投资要点：　　社融存量增速边际回落。2025年12月新增社融2.21万亿元，同比少增6457亿元，社融存量增速回落0.2个百分点至8.3%，但较2024年末仍抬升0.3个百分点。结构上看，当月…

2026-01-27 19:49 宏观经济沈夏宜，魏争 11 页

　　事件：　　2026年1月27日，国家统计局公布2025年12月工业企业盈利数据。1）2025年1-12月工业企业利润累计同比增速+0.6%，1-11月累计同比增速+0.1%；2）1-12月工业企业营收累计…

2026-01-27 15:49 宏观经济赵格格，刘星辰 6 页

　　核心观点：　　1)权益：上周市场缩量上涨。1.基本面方面，12月社零、固定资产投资增速低于预期，不过年初基本面和政策面发力预期使得数据影响力偏弱。2.政策方面，从财政和央行…

2026-01-27 07:46 宏观经济陈江月 6 页

　　全球：地缘政治风险升温影响全球市场，上周贵金属价格大幅上涨，年初以来黄金、白银分别上涨14%、33%；WTI原油连续五周上涨，上周涨超3%；欧美股市、债市多数收跌。　　美国：…

2026-01-26 18:31 宏观经济徐嘉琦，冯琳 9 页

　　核心观点　　从高频数据来看，2026年春节位于2月中旬，1月是春节前的最后一个完整生产月，为了保持供应平稳，1月生产或小幅回升，外需或存在提前发货，1月出口亦有望保持韧性，…

2026-01-26 13:54 宏观经济袁野 37 页

　　核心观点：本周（1月19-25日）海外市场由特朗普针对格陵兰岛的关税威胁及其后“TACO”行为、以及日本财政风波所主导，贵金属和大宗商品领涨，全球股票、债券和美元指数表现不佳…

2026-01-26 11:35 宏观经济芦哲，张佳炜，韦祎 8 页

　　1月22日，股市资金继续寻找结构性机会，上证指数“五连稳”，不过创业板与中小微盘的涨幅较为可观；债市收益率下行破位后，市场止盈诉求相应走强，各期限利率债普遍小幅回调。 …

2026-01-22 23:16 宏观经济刘郁，谢瑞鸿 10 页